內地7月10日公布6月消費者物價指數(CPI)是0%，較5月下跌0.2%。綜觀內地公布的1至6月CPI，數字較當局的期望有落差。中央政府定出今年CPI目標為3%，是十分理想的數字，但除2023年1月CPI是2.1%外，CPI由2月起一直下跌，6月CPI－0%更是今年新低。筆者認為現階段須盡快推措施防通縮，防通縮是內地現時最優先的工作。

推措施防通縮
有消費經濟才向前

經過多年的實踐經驗，多數(發展)國家會將每年的通脹目標定為2%至3%，上述通脹率既可確保經濟向前，商界及僱員同時得益，物價的升幅也是社會及市民可接受的範圍。因此，當公布CPI後，若數字低於目標，央行可能減息「刺激」經濟；若數字高於目標，央行則可能加息「冷卻」經濟。

今年歐美等國家仍然處於高通脹環境，因此各央行仍然不斷加息「打壓」通脹，期望令通脹回落至目標區間(2%至3%)。反觀內地，今年1至6月的CPI不符當局預期，中國人民銀行為此推出不同措施，增加市場資金流動性，期望推動消費。中國人民銀行公布，至2023年6月底，內地的廣義貨幣供應量(M2)為287.3萬億(人民幣，下同)[內地2022年GDP為120萬億，M2為GDP的2.4倍]，同比增長11.3%。M2是流通於銀行體系之外的現金加上企業存款、居民儲蓄存款以及其他存款。今年以來，內地的M2一直保持增速，理論上社會應該出現通脹，但CPI就是沒有反應出來，錢去了「那裡」？

根據各數據顯示，M2是保持增速，但部份錢則被用來購買黃金，兌換外幣等用途，上述部份的錢根本沒有進入內地的實體經濟內，沒有發揮推動經濟向前的作用。部份內地市民預期人民幣長期看跌，因此，當他/她有能力時，他/她會將人民幣兌換成外幣(美元)，期望保持個人財產的購買力。購買黃金也是同一心態，市民預期未來的環境不確定，貨幣不「保值」，只有黃金「保值」。

CPI「不理想」(消費者不願消費)，中國人民銀行為此推出多項措施，期望推動市民消費及企業擴充生產。單是在6月，中國人民銀行已分別降低逆回購利率10個基點、降低一年期MLF利率至2.65%(之前是2.75%)、降低1年期貸款市場報價利率（LPR）至3.55%，5年期以上LPR至4.2%(較上一期下降10個基點)，用意十分明顯。市場現在就等待7月的數據出來，看看推出的措施對推動經濟是否見效？

經濟學者及社會一般已有共識，通縮較通脹對經濟及社會的破壞更可怕。綜觀內地今年1至6月的CPI，內地有必要盡快推出更直接的措施，確保市民持續消費，保持消費市場的生命力。下半年是傳統的消費旺季，7/8月的暑假、10月的國慶、12月的年末消費氣氛等都有助推動市民的消費意欲。商家可借機推優惠鼓勵市民消費(增加利潤)；不同省市基於本身的財政能力，可考慮推出消費卡(有使用期限及分階段派發)，鼓勵居住於當地的市民消費，推進當地經濟向前。不要讓通縮環境形成，因為一旦成形，屆時才推措施/政策力求「改變」局面，須要付出的力度/資源將較現階段更高更大更昂貴！

梁立身