4月上旬，創立自內地在美上市的飲品企業瑞幸咖啡，公佈調查內部財務偽造交易價值大約22億元導致當天股價盤前暴跌80%。之前美國著名調查機構渾水研究收到了一份來自匿名者的長篇報告，直指瑞幸咖啡大量捏造公司財務和運營資料。如今東窗事發瑞幸的不「幸」，已被看空者言中。

瑞幸咖啡成立不到19個月便順利上市，曾刷新中國企業在美上市的記錄。這杯帶著濃濃資本味的咖啡，是否是一杯香醇美味的咖啡，依目前的局勢來說對它非常不利。筆者注意到從瑞幸起家的模式爭議開始，它已不是一個單純的餐飲業，而是變成了金融項目。

值得注意的是，這些年不少互聯網金融項目，假技術創新、模式創新、大資料、新零售、服務於實體經濟之名，行收割股民和實體產業之實，引來的爭議和醜聞不斷。不過最難理解的是中國金融專案為什麼喜歡去美國上市？在筆者看來，大致有以下幾個因素：

第一，美國股市採取註冊制上市容易，對創新公司包容性強。大量虧損中的金融專案，依然符合上市條件。第二，資訊不對稱，很多美國股民並不瞭解中國這種公司的實際情況。有些項目不能簡單的定義為泡沫項目，它可能有泡沫的成分但有轉正的可能，這恰恰是資本市場喜歡的項目。投機，本是資本市場的重要部分。

第三，一些股票認購商其實是中國公司或者美國投資公司的中國合夥人。他們接盤後，在上市公司的包裝和規則下，想辦法再賣給下家。第四，美股的退市風險大，一些公司退市後很難再上市。但是這種風險對美國公司威懾大，對中國項目沒有多少約束力。公司一旦退市無非就是改頭換面，再製造一個貓屎奶茶，再戰美股。

資本的豪賭有輸有贏，產品、品質、責任無人問津。融資、擴張、規模、上市，十年套路依舊。當不完善的金融制度與不完善的產業制度相結合，資本便露出可怕的獠牙。從法律上說，這次瑞幸咖啡造假可能面臨巨額賠償和罰款，公司甚至由此陷入破產，而破產企業被要求從納斯達克退市也並不奇怪。

當然，破產和目前的證券欺詐是兩個法律事件。不過，無論美國的法院和監管機構多強大，涉嫌瑞幸造假的個人如果不在美國境內，而瑞幸咖啡本身在美國境內又沒有資產的話，美國人拿它還是沒有辦法——既抓不到人，也罰不到錢。這也是美國投資人對投資中概股一貫持有的擔憂，經此一役，想必讓美國人更加刻骨銘心。

話說回來，這也是股民自己當初購買股票時甘願冒的風險。不過這次財務造假22億事件的最大影響是，今後中概股在美國發展將舉步維艱。除了中國的司法協助，美國投資人要追回損失，只能把希望寄託在那些個人被告在美國擁有巨額個人財產可供賠償。

令人唏噓之處是一家風光無限的中國企業，一旦上市套利就爆出如此不堪之事。上市是急功近利者的終點，而對真正偉大的企業來說，它不過是一個起點。與微軟、谷歌、亞馬遜等一種美國新經濟企業相比，中國的企業家們恐怕大有擺正位置，調整心態的必要。瑞幸事件向我們證明，賣空交易者在淨化市場環境中扮演的至關重要的作用。沒有渾水的當頭一擊，不知其醜事還會包藏到哪一日，中國的賣空交易規則也是改變的時候了。

文濤